-01-25东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对香飘飘进行研究并发布了研究报告《推陈出新布局新赛道，提价有望提升盈利水平》，本报告对香飘飘给出买入评级，认为其目标价位为23.76元，当前股价为15.2元，预期上涨幅度为56.32%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为84.59%，对该股盈利预测较准的分析师团队为天风证券的吴文德。
香飘飘()
核心观点
事件：公司近期发布提价公告，鉴于各主要原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，运输、能源等成本持续上涨，为更好地向经销商、消费者提供优质产品和服务，促进市场及行业可持续发展，经公司研究决定，对固体冲泡奶茶（含经典系列、好料系列）产品价格进行调整，主要产品提价幅度为2%-8%不等，新价格自年2月1日起按各产品调价通知执行。
疫情反复影响销售，提价有望改善盈利能力。21年前三季度，公司实现营收19.74亿元（yoy+4.3%），21Q3单季度实现营收8.86亿元（yoy-1.8%）。拆分品类，前三季度冲泡类产品收入14.12亿元（yoy+9.0%），即饮类产品收入5.31（yoy-7.6%）；其中21Q3分别实现收入7.51亿元（yoy+0.9%）和1.18亿元（yoy-20.0%）。疫情反复对公司产品销售仍有负面冲击，影响营收恢复。21年前三季度，受原材料成本上涨影响，公司毛利率同比下降5.09pct至32.23%；销售费用率同比减少3.12pct至25.45%，预计公司费用控制趋严；实际所得税率同比减少9.9pct；综合，销售净利率同比降低0.35pct至2.00%。本次提价有助于公司缓解成本压力，提升22年盈利能力。
持续推新满足市场需求，合资布局功能性食品饮料板块。产品方面，公司积极推出新品拓展市场。21年下半年以来，公司先后上新啵啵牛乳茶、生椰菠菠椰乳茶、太大奶茶桶等新品，满足消费者的口味需求。营销方面，21年8月公司官宣王一博为品牌新代言人，有助于借助粉丝经济，拓展年轻消费人群。新品类方面，10月28日，公司公告与金达威、宁波宣映云浩协商同意投资成立两家合资公司，分别进行LEANBODY产品在中国市场的研发、生产及销售业务，共同开拓中国健康营养补充剂及相关功能性食品及功能性饮料市场。功能性食品和饮料市场空间巨大，公司与金达威将合作生产销售高蛋白奶昔产品，主要用于健身和塑性等，未来有望形成重要增长点
盈利预测与投资建议
根据财报，下调收入、毛利率和销售费用率，预测公司-年每股收益分别为0.95、1.08、1.22元（原21-22年预测为0.98、1.12元）。结合可比公司估值，给予公司22年22倍PE，对应目标价23.76元，维持买入评级。
风险提示：果汁茶动销不及预期、原材料成本上升、销售费用投入高增风险。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，香飘飘（）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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〖证券之星数据〗
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